WTW Afkastrapport 2024 : simplebooklet.com

Akastrapport 2024 │ 5F ormålet med denne rapport er at give læseren et overblik over pensionsselskabernes investeringsakast på deres livscyklus-produkter og udviklingen på inansmarkederne generelt. Akastrapporten består af forskellige dele og indeholder blandt andet:• En overordnet gennemgang af udviklingen på inansmarkeder-ne og de vigtigste nøgletal• En kommentar og forklaring på selskabernes akast• En sammenligning af konkrete akast på pensionsselskabernes livscyklusfonde i 2024• En sammenligning af konkrete akast på pensionsselskabernes livscyklusfonde i perioden 2020 til 2024Denne rapport vil fremover udkomme hvert kvartal som et supple-ment til WTW’s kvartalsvise akast-webinar. Dermed vil der blive mulighed for løbende at følge pensionsselskabernes investerings-akast.Vi håber, at vi med akastrapporten kan give pensionsopsparere og andre interessenter et overblik over pensionsselskabernes arbejde med investering.Rigtig god læselyst.Bo Henriksen og Mark KnudsenNy rapport fra WTWBo HenriksenInvestment AnalystMark KnudsenInvestment AnalystINTRODUKTION

Page 6

6 │ WTWStore aastforskelle på aktiemarkederne i 2024En faldende inlation og dermed en tro på fal-dende renter gjorde 2024 til et af de bedre investeringsår. Aktiemarkederne i USA, Kina, Japan og Tyskland oplevede tocifrede procentvise stigninger, mens danske aktier lidt skuende endte med et mindre fald.Den amerikanske inlation var en smule genstri-dig i 2024. Faldet i inlationen var mindre end ven-tet, og der er endnu et stykke vej ned til målet på to procent. Dette har øget sandsynligheden for færre rentenedsættelser i USA i 2025 end tidligere forud-set, hvilket ik den amerikanske rente til at stige i årets sidste måneder. Den danske inlation steg i samme periode en smule, men ligger stadig på et meget rimeligt niveau.Aktiemarkederne i 2024Teknologi- og kommunikationsaktier var de største drivkræfter i 2024, og blandt disse var selskabet Nvidia den absolutte stjerne. Efter at have tredoblet sin aktiekurs i 2023, fortsatte aktien med at stige cir-ka 180 procent yderligere i 2024. Teknologiaktierne oplevede dog kraftige kursfald i juli og august. Foruden recessionsbekymringer var der en frygt for, at teknologiaktierne var steget for meget og for hurtigt. Efterårets regnskabssæson vi-ste dog, at indtjeningen retfærdiggjorde de høje kur-ser, og lere af tech-aktierne ligger derfor stadig tæt på ’all time high’.Bortset fra en kortvarig nedtur i sommer steg amerikanske aktier stabilt hen over hele året. Sær-ligt det brede aktieindeks S&P 500 klarede sig godt og endte året med et plus på omkring 24 procent.Medio 2024 lå de danske aktier i OMX C25 med en pæn stigning på cirka 10 procent, godt hjulpet af en stigning på cirka 35 procent i Novo Nordisk. Sam-me Novo oplevede en kraftig nedtur i anden halvdel af 2024, hvor næsten 39 procent af kursværdien gik tabt, herunder et éndagsfald på over 20 procent 19. december. Tilbagegangen skyldes blandt andet ud-fordringer med udvikling af ny fedmemedicin. Vestas blev ramt særlig hårdt, da aktien tabte over halvdelen af sin kursværdi i 2024 – og dermed fortsatte sin lange nedadgående trend. Siden 2021 er værdien faldet med næsten to tredjedele.I den anden ende af skalaen ligger Pandora – og navnlig Zealand Pharma, der oplevede kraftige stig-UDVIKLINGEN PÅ AKTIEMARKEDERNEAktiemarkederne i U SA, Kina, Japan og Tyskland oplevede tocifrede procentvise s tigninger, mens danske aktier lidt skuffende endte med et mindre fald

Page 7

Page 8

8 │ WTWninger. Overordnet set sluttede danske aktier i OMX C25 året 2024 med et fald på cirka to procent.Kinesiske aktier har været noget af en udfordring for investorerne de seneste år, hvor markedet har været i en nedadgående trend siden begyndelsen af 2021. Aktierne i verdens næststørste økonomi har siden 2021 tabt omkring 35 procent af deres værdi. Investorernes bekymringer og tilbageholdenhed skyldes, at Kina står over for en række alvorlige pro-blemer – en enorm gældsætning, faldende vækst, og en befolkning, der forventeligt vil skrumpe med 100 millioner mennesker frem mod 2050. Derudover er den kinesiske ejendomssektor i dyb krise, og konlikten med Taiwan – og dermed med USA – ser heller ikke ud til at blive løst foreløbigt.De kinesiske myndigheder forsøgte i september at genstarte økonomien med en række økonomiske lempelser og en stor rentenedsættelse på 20 ba-sispunkter, hvilket ik aktierne til at stige voldsomt. Lempelserne blev dog ikke fulgt op af egentlige re-former, hvilket markedet havde håbet på, og en pæn del af stigningerne gik derfor tabt igen.Facit for kinesiske aktier blev således en stigning på cirka 18 procent i 2024.Genstridig amerikansk inlationDen amerikanske inlation faldt moderat i 2024, men analytikerne mener ikke, at den faldt hurtigt nok. Der er stadig høj beskæftigelse i USA, hvilket igen er med til at holde forbruget i gang og dermed understøtte inlationen. Derfor er det svært at nå ned på de to procent, som er det oicielle inlationsmål, der er fastsat af Kinesiske aktier har været noget af en udfordring for investorerne de seneste år, hvor markedet har været i en nedadgående trend siden begyndelsen af 2021

Page 9

Page 10

Page 11

Akastrapport 2024 │ 11den amerikanske centralbank.Inlationens stædighed er derfor et argument for, at den amerikanske centralbank ikke vil sænke ren-ten helt så hurtigt i 2025, som først antaget, da øko-nomien ellers vil overophede.Den danske inlation er steget noget siden efter-året 2023, men fra et meget lavt udgangspunkt og stadig under de to procent. Dog bemærker lere økonomer, at lønningerne i Danmark nu stiger hurtigere end inlationen, og med en fortsat høj beskæftigelse kan det få inlatio-nen til at stige yderligere i Danmark i 2025.Sommerens rentefald aløst af stigningerDen amerikanske centralbank sænkede renten tre gange i 2024 – 50 basispunkter i september og 25 basispunkter i henholdsvis november og december. Derudover havde markedet en forventning om, at der ville komme yderligere ire rentenedsættelser i 2025. Men som nævnt var den amerikanske inlation stædig i 2024, og markederne anser det nu for mest sandsynligt, at den amerikanske centralbank kun nedsætter renten to gange i 2025. Næste rentemø-de i USA er i slutningen af januar, hvor det forventes, at renten sænkes med 25 basispunkter.Markedet har reageret på dette, og det har fået den eektive rente på den toneangivende amerikan-ske statsobligation (t-bill) til at stige med næsten 100 basispunkter siden september. Hvis beskæftigelsen og inlationen i USA ikke viser tegn på svækkelse, vil rentestigningerne sandsynligvis fortsætte i 2025.Den europæiske centralbank nedsatte renten ire gange i 2024, og den danske nationalbank fulgte med, hvilket ik den eektive rente på danske stats-obligationer til at falde. Flere analytikere anser det for meget sandsynligt, at renten i Europa og Dan-mark kommer til at falde markant i 2025, da væksten i Europa er lav.4,58%2,09%1,50%2,00%2,50%3,00%3,50%4,00%4,50%5,00%december 23 marts 24 juni 24 september 24 december 2410-årig US statsobligation 10-årig DK statsobligationFigur 3. Den effektive rente på danske og amerikanske statsobligationerKilde: Wall Street Journal

Page 12

12 │ WTWFor AP Pension blev 2024 et udfordrende år. Pensi-onsselskabet havde det meste af 2024 allokeret sig med en undervægt af it-aktier samt overvægt af va-lueaktier. Dermed ik man ikke fuldt udbytte af stig-ningerne på de amerikanske tech-aktier. AP Pensions valueaktier lå stabilt under markeds-uroen i august, men kunne ikke følge med op, da markedet steg sidst på året. Yderligere bidrog en konkret undervægt i Tesla og en overvægt i Novo Nordisk negativt til årets resultat.AP Pension blev desuden især ramt på deres udenlandske ejendomme, der trak ned på grund af renteuro.Hos Danica outperformede aktieporteføljen deres interne benchmark i første kvartal og især i andet kvartal. Danica blev ramt af det volatile aktiemarked i august, men vandt hurtigt det tabte tilbage, da markederne steg i efteråret. I modsætning til andre af pensionsselskaberne havde Danica pæne akast på deres ejendomspor-tefølje.Nordea Pensions investeringer i alternativ kredit gav lotte akast – især i tredje kvartal. Nordea Pension havde en overvægt af aktier i deres portefølje, og her var det især udenlandske aktier, der førte an med lotte akast.PFA havde en overvægt af amerikanske aktier, her-under også teknologiselskaber, hvilket bidrog kraf-tigt til det positive akast. Omvendt havde man også en overvægt af danske aktier, som trak lidt ned. En undervægt af Emerging Markets-aktier var for-nuftig i begyndelsen af 2024, hvor kinesiske aktier faldt. Undervægten var dog efterfølgende mindre god, da kinesiske aktier sluttede året med store stig-ninger. I løbet af året blev PFA´s akast ramt af nedskriv-ninger på deres ejendomsportefølje.Vellivs aktieportefølje indeholder blandt andet en række mindre og unoterede papirer, der er meget stabile i nedgangstider, men som omvendt ikke kan følge med de børsnoterede aktier i opgangstider. Vellivs akast i VækstPension Aktiv blev hæmmet en smule af denne allokering. Omvendt havde Vellivs VækstPension Index en ganske pæn performance i 2024 grundet en større andel af børsnoterede aktier.I2024 ik pensionsopsparerne et år med akast over gennemsnittet. Det gode resultat skyldes i særlig grad de gunstige aktiemarkeder, og derfor vil det især være forskellen på fordelingen af aktie-typer og lande/sektorer, der afgør performance, når pensionsselskabernes akast sammenlignes.KOMMENTARER TIL PENSIONSSELSKABERNES AFKASTPensionsselskabernes egne kommentarer til aast 2024

Page 13

Page 14

14 │ WTWLIVSCYKLUSPRODUKTERNES AFKAST 2024For at give det bedst mulige overblik, vil vi på de næste sider vise pensionsselskabernes akast for 2024 i de almindelige livscyklusprodukter med henholdsvis 30, 15 og 5 år til pensionering – og derefter tilsvarende for de bæredygtige ESG-livscyklusprodukter. Figurerne er delt op efter risiko-proilerne lav, middel og høj risiko. Når man sammenligner pensionsselskabernes akast, er det meget vigtigt at bemærke, at deres livs-cyklusprodukter nedtrapper forskelligt. Livscyklus betyder, at aktieandelen automatisk reduceres hen mod pensioneringstidspunktet. AP Pension tilbyder ikke livcyklusprodukter med lav eller høj risiko, og derfor er AP ikke repræsenteret i disse to akast-sammenligninger. For PFA anvendes proil B, C og D for henholdsvis lav, middel og høj risiko. For Nordea Formålspension benyttes proilerne Defensiv, Defensiv Midt, Oensiv Midt for henholdsvis lav, middel og høj risiko. De almindelige livscyklusprodukters aast 2024 Kilde: Morningstar og pensionsselskabernes oplysninger16,1%14,1%10,1%8,7%8,4%11,2%10,7%10,1%8,7%8,4%10,6%8,5%6,8%5,4%4,3%Danica BalanceNordea Pension ProfilpensionVelliv VækstPension IndexPFA PlusVelliv VækstPension AktivNordea Pension ProfilpensionDanica BalanceVelliv VækstPension IndexPFA PlusVelliv VækstPension AktivNordea Pension ProfilpensionDanica BalanceVelliv VækstPension IndexVelliv VækstPension AktivPFA Plus30 år til pension15 år til pension5 år til pensionFigur 4. Akast i livscyklusprodukter med lav risiko 2024

Page 15

Akastrapport 2024 │ 15Figur 5. Akast i livscyklusprodukter med middel risiko 202419,4%17,8%14,3%13,4%11,6%11,4%14,8%14,3%13,6%13,4%11,4%10,0%13,0%10,8%10,5%8,5%8,4%6,6%Nordea Pension ProfilpensionDanica BalanceVelliv VækstPension IndexPFA PlusAP ActiveVelliv VækstPension AktivNordea Pension ProfilpensionVelliv VækstPension IndexDanica BalancePFA PlusVelliv VækstPension AktivAP ActiveNordea Pension ProfilpensionDanica BalanceVelliv VækstPension IndexAP ActiveVelliv VækstPension AktivPFA Plus30 år til pension15 år til pension5 år til pensionKilde: Morningstar og pensionsselskabernes oplysningerFigur 6. Akast i livscyklusprodukter med høj risiko 202419,4%19,4%18,8%18,2%14,6%19,4%18,7%18,2%16,9%14,6%15,2%15,0%13,4%11,8%8,6%Nordea Pension ProfilpensionVelliv VækstPension IndexDanica BalancePFA PlusVelliv VækstPension AktivVelliv VækstPension IndexNordea Pension ProfilpensionPFA PlusDanica BalanceVelliv VækstPension AktivVelliv VækstPension IndexNordea Pension ProfilpensionDanica BalanceVelliv VækstPension AktivPFA Plus30 år til pension15 år til pension5 år til pensionKilde: Morningstar og pensionsselskabernes oplysninger

Page 16

16 │ WTWESGLIVSCYKLUSPRODUKTERNES AFKAST 2024ESG er en overordnet betegnelse for investeringer, der har et særligt fokus på bæredygtighed, social ansvarlighed og miljørigtighed. Man skal her bemærke, at der for ESG-produkterne er en række investeringsbegrænsninger, der gør, at porteføljerne er smallere end i de tilsvarende almindelige livscyklusprodukter. Betragter man årets resultater i pensionsselskabernes livscyklusprodukter, der har særligt fokus på bæredygtige og ansvarlige investeringer, er det interessant at bemærke at både PFA Klima Plus og Velliv VækstPension Aftryk gav et bedre akast i 2024 end de tilsvarende almindelige livscyklusprodukter. For PFA’s vedkommende skyldes denne performance nogle gode resultater på deres ejendomsinvesterin-ger og en undervægt i energiaktier.ESG- livscyklusprodukternes aast 2024Kilde: Morningstar og pensionsselskabernes oplysninger18,0%9,9%9,2%8,4%13,3%9,9%8,4%6,1%11,4%6,2%5,5%5,2%Nordea Formålpension Globale investeringerPFA Klima PlusDanica Balance Ansvarligt ValgVelliv VækstPension AftrykNordea Formålpension Globale investeringerPFA Klima PlusVelliv VækstPension AftrykDanica Balance Ansvarligt ValgNordea Formålpension Globale investeringerVelliv VækstPension AftrykPFA Klima PlusDanica Balance Ansvarligt Valg30 år til pension15 år til pension5 år til pensionFigur 7. Akast i ESG-livscyklusprodukter med lav risiko 2024

Page 17

Akastrapport 2024 │ 17Figur 8. Akast i ESG-livscyklusprodukter med middel risiko 2024Kilde: Morningstar og pensionsselskabernes oplysningerFigur 9. Akast i ESG-livscyklusprodukter med høj risiko 202419,3%18,0%14,4%11,4%19,3%18,0%14,4%9,8%14,5%11,7%9,8%7,7%PFA Klima PlusNordea Formålpension Globale investeringerVelliv VækstPension AftrykDanica Balance Ansvarligt ValgPFA Klima PlusNordea Formålpension Globale investeringerVelliv VækstPension AftrykDanica Balance Ansvarligt ValgNordea Formålpension Globale investeringerVelliv VækstPension AftrykPFA Klima PlusDanica Balance Ansvarligt Valg30 år til pension15 år til pension5 år til pensionKilde: Morningstar og pensionsselskabernes oplysninger18,0%14,6%11,1%10,5%6,8%17,1%14,6%11,1%7,7%6,2%13,1%8,7%7,8%6,4%5,3%Nordea Formålpension Globale investeringerPFA Klima PlusVelliv VækstPension AftrykDanica Balance Ansvarligt ValgAP BæredygtigNordea Formålpension Globale investeringerPFA Klima PlusVelliv VækstPension AftrykDanica Balance Ansvarligt ValgAP BæredygtigNordea Formålpension Globale investeringerVelliv VækstPension AftrykPFA Klima PlusDanica Balance Ansvarligt ValgAP Bæredygtig30 år til pension15 år til pension5 år til pension

Page 18

18 │ WTWPENSIONSSELSKABERNES AFKAST 20202024123124122119859095100105110115120125130dec-19 dec-20 dec-21 dec-22 dec-23 dec-24Danica Balance Nordea Pension Profilpension PFA Plus Velliv VækstPension Aktiv Velliv VækstPension IndexKilde: Morningstar og pensionsselskaberneFor de leste er pensionsopsparingen en langsigtet investering. Ud over at vise akastet for 2024 isoleret set, giver det derfor også mening at vise akastet set over en lidt længere horisont, da det viser pensi-onsselskabernes evne til at forvalte kunderne midler i både gode og dårlige investeringsår. Her kan man se akastet over en femårig horisont, hvor der sammenlignes mellem risikoproilerne lav, middel og høj risiko med 15 år til pension.Bemærk, at sammenligningen ikke inddrager ESG-livscyklusprodukterne, da disse endnu ikke har fem års akasthistorik. I modsætning til igur 4 til 9, benyttes der til denne sammenligning kurvediagrammer, der vi-ser den løbende udvikling måned for måned. Fordelen ved denne visning er, at det derved er muligt at vise, hvordan pensionsselskabernes skiftes til at have førertrøjen på deres akast. Som det fremgår nedenfor, er der ingen af pensionsselskaberne, der hele tiden beinder sig enten i toppen eller bunden. Pensionsselskabernes aast de seneste fem årFigur 10. Akast i livscyklusprodukter med lav risiko og 15 år til pension (2020-2024)

Page 19

Akastrapport 2024 │ 191351371311368090100110120130140dec-19 dec-20 dec-21 dec-22 dec-23 dec-24AP Active Danica Balance Nordea Pension ProfilpensionPFA Plus Velliv VækstPension Aktiv Velliv VækstPension IndexKilde: Morningstar og pensionsselskaberneFigur 11. Akast i livscyklusprodukter med middel risiko og 15 år til pension (2020-2024)148153154143158758595105115125135145155165dec-19 dec-20 dec-21 dec-22 dec-23 dec-24Danica Balance Nordea Pension Profilpension PFA Plus Velliv VækstPension Aktiv Velliv VækstPension IndexKilde: Morningstar og pensionsselskaberneFigur 12. Akast i livscyklusprodukter med høj risiko og 15 år til pension (2020-2024)

Page 20

20 │ WTWWTW har skabt en investeringstest, der gør det nemt for dig somkunde hos WTW at inde den rette investeringsstrategi. Ved atbesvare nogle få spørgsmål får du et skræddersyet forslag tilbåde investeringsrisiko og det investeringsprodukt, der passer tildine behov.Log ind på LifeSight, der er WTW’s pensionsportal – og bliv viainvesteringstesten klogere på, hvordan du skal investere din pensionsopsparing.Webinarer om investering og pension – 1. kvartal 2025Status på pensions- selskabernes akastWTW’s investeringsrådgivere gi-ver en status på pensionsselska-bernes akast det seneste kvartalog for 2024 som helhed16janSådan kan du investere dinopsparing hos PFADu bestemmer selv, hvordan dinpensionsopsparing hos PFA skalinvesteres04febKvinder, pension og investeringMange kvinder kan opnå et bedreakast på investeringen af derespensionsopsparing12marSådan kan du investere dinopsparing hos AP PensionDu bestemmer selv, hvordan dinpensionsopsparing hos AP Pensi-on skal investeres06marSådan kan du investere dinopsparing hos VellivDu bestemmer selv, hvordan dinpensionsopsparing hos Velliv skalinvesteres18marHer er et udpluk af de webinarer, som WTW aholder i første kvartal 2025. På wtw-event.dk kan du få det fulde overblik over WTW’s webinarer på dansk og engelsk. Som kunde i WTW er det gratis at deltage.WTW’s investeringstestPå job medfolkepensionHør, hvad det betyder for dinpensionsøkonomi, at du arbej-der og modtager folkepensionsamtidig30jan

Page 21

wWTW’s akastrapport er til intern brug for modtageren, og alle rettigheder tilhører WTW. Rapporten må hverken helt eller delvist anvendes, gengives, videreformidles eller distribueres i markedsføringsøjemed – eller på anden vis i øvrigt – uden at der først er blevet indhentet eksplicit og skriftligt sam-tykke fra WTW.Akastrapporten kan ikke udgøre eller erstatte egentlig, konkret mæglerråd-givning, og derfor sker alle beslutninger, som tredjemand må foretage på baggrund af akastrapporten, på eget ansvar og uden ansvar for WTW.CR: Bo Henriksen ER: Tina Thykjær TR: Mark Knudsen

WTW Afkastrapport 2024

Page 1

Page 2

Page 3

Page 4

Page 5